【中信建投 通信】中国联通和阿里云首个公共云平台上线,北斗三号卫星发射

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楼主 2019-10-25 08:39:45
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本周重点推荐

中兴通讯、亨通光电、亿联网络、中际旭创、光迅科技、海能达、光环新网


本周重点关注

拓邦股份、和而泰、烽火通信、中国联通、日海通讯、中天科技、鹏博士、高新兴、亿联网络、高鸿股份、新易盛、通宇通讯、科华恒盛、星网锐捷、宜通世纪、网宿科技


重点推荐核心逻辑

中兴通讯

1)运营商业务布局领先,无线接入网挑战爱立信排名第四;核心网推出新产品Cloud ServCore全球推广顺利。 OTN(光传输网络)排名全球第二; PTN/IP RAN(分组传送网/无线接入网IP化)市占率第一。 PON(无源光接入网)市场规模在60亿美元以上,公司排名全球第二。

2)公司面临运营商资本开支拐点、5G技术突破拐点和美国制裁结束董事长换届的经营拐点。Ovum估计2017年资本开支全球低点,我国资本开支考虑联通混改、铁塔投资、广电投资,2018年资本开支有转好可能。5G技术公司布局MIMO(大规模天线)、MUSA(新型多址)、模块化核心网、新型传输网、新型回传网,形成5G全面优势。年内董事长换人,股权激励大规模推出,手机业务减亏明显,反腐轰轰烈烈。

3)预估2017~2019年净利润45亿、51亿、60亿,对应PE 31X、27X和23X。


亨通光电

1)光纤光缆供需紧张,中移动作为全球需求大户,2018年需求仍可能大幅增长,行业景气周期或再超预期。公司作为行业龙头,光棒产能不断释放,有望充分受益。

2)公司积极拓展海缆、新能源、EPC工程总包等业务,并不断布局海外,具有多元化增长潜力。

3)预计公司2017-2018年的归母净利润分别为22.70亿元、31.68亿元,EPS分别为1.67元、2.33元,对应PE分别为25倍、18倍。


亿联网络

1)运营商客户销售占比不断提升,全球SIP电话行业保持高景气度,未来两年SIP电话收入将保持30%增长。五年来公司着力发展海外运营商市场,进入收获期,目前运营商占销售收入比例超过20%,未来运营商订单充足,而运营商主动推动数字电话向IP电话转型需求带动IP电话保持高景气度。公司作为全球SIP电话领导者,市场份额占比接近20%,凭借高性价比、软件、服务等一系列优势,市占率仍然在提升,未来有望超过海外竞争对手。

2)新产品VCS渠道建设快速推进,视频服务器推出后受到市场认可,未来VCS将推动公司业绩高增长。2017年公司推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800和YMS1000/2000一体机两个型号的VCS服务器产品, 使得公司拥有了从覆盖中小企业到上千点的行业用户、政府和中大型企业用户的完整VCS解决方案,进一步提升了公司目标用户的覆盖面。2017年公司开始投入大量资源建设销售网络。上半年公司组建了两个独立的VCS销售团队分别负责国内、国外VCS销售,并抽调资深技术服务人员组建独立的技术服务团队。未来将持续进行人员扩充,满足VCS业务发展要求。上半年公司员工增加到693人,研发人员占比进一步提升到50%以上,同时完成两个大型实验室规划建设,预计最快将在2017年末投入使用,将提升公司研发能力和研发效率。我们预测公司2017-2018年净利润为6.4、8.3亿元,对应PE为34x、26x。


中际旭创

1)公司股权激励落地,利益绑定促发展;董事会、管理层改组,旭创主导经营,治理结构的担忧破除;

2)17-18年看北美100G放量,19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署,增长驱动明确;此外,或向上游核心器件延伸,走垂直整合模式。

3)预测中际旭创17-19年备考净利润(假设全部并表,考虑股权激励费用,不考虑合并摊销及超额业绩提成),分别为5、7、10亿元,对应PE为47、33、23倍,维持“买入”评级,继续重点推荐。


光迅科技

1)短期看:业务见底,5G承载先行,电信市场逐步回暖;数通或有突破,北美云厂商加速向100G切换,国内BAT 100G需求快速增长,公司产品全面突破,客户认证推进中,18年将是公司数通业务放量年;收入结构优化、数通业务放量、光芯片自给率提升,毛利率回升;

2)长期看,5G点亮光通信,5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和 AAU三级结构,衍生出前传、中传和回传,仅5G前传将需要25G/50G光模块数千万只;国家级创新中心落地在即,加速高速芯片突破。作为光器件龙头,公司基于光电子能力优势,积极拓展3D sensing、大功率光纤激光器、激光雷达、物联网传感器、量子通信等非光业务

3)预测公司2017-2018年的净利润分别为3.5、4.5亿元,对应PE分别为53、41倍。


海能达

1)上半年完成赛普乐、诺赛特并购,2018将贡献1500万欧元和300万美元净利润,外延净利润有望超预期。

2)一带一路、非洲、南美等地区订单增加,成为海外增长推动力。同时荷兰订单1.3亿欧元,目前子公司按照完成进度确认收入达4300万欧元,预计明年上半年有望完成全部项目验收。

3)内生高增长,预计17~18年净利润6.01亿(+50%)、9.87亿(+64%),对应PE 65X、39X。

4)专网从窄带向宽带演进,宽窄融合订单出现,市场容量扩大3~5倍,延续高增长趋势可期。


光环新网

1)子公司中金云网凭借优质金融客户和光环新网优秀的运营能力持续高增长,2017~2018年业绩承诺2.1亿元、2.9亿元,同比增长60%、38%。

2)公司计划2017~2018年在北京,上海两地每年增加6000个运营机柜,IDC业务延续稳定增长,预计2018年IDC利润增长将超过2亿元。

3)11月特朗普访华,中美贸易冲突有望缓和,AWS有望获得云计算牌照,获得云计算牌照后,预计未来AWS中国区将保持100%以上的增长,即今年13亿、明年30亿收入,按照目前光环新网分成比例计算,预计光环新网2017~2018年净利润达到4.57亿和7.25亿,建议投资者重点关注。

周报导读

1. 上周表现回顾

2. 一周动态跟踪


和而泰:智能控制器行业龙头, 物联网平台布局领先


3、一周行业新闻

上周表现回顾

上周通信板块上涨6.71%。其中通信设备上涨6.33%,通信运营上涨9.31%。


同期上证综指上涨1.81%,深证综指上涨3.20%。创业板指上涨3.69%,中小板指上涨4.02%。

一周核心观点

和而泰:智能控制器行业龙头, 物联网平台布局领先


1.公司是智能控制器龙头企业,业绩持续高增长。

公司是国内智能控制器行业龙头,近年来,公司业绩持续较快增长,净利率也不断提高,业绩增速呈现加速势头。2017前三季度,公司营收14.35亿元,归母净利润1.47亿元,分别同比增长45.72%和54.11%,净利率达到10.52%,较2016年提升1.52pp。


2.专业外包+产业转移,激发智能控制器需求旺盛。

随着消费升级与物联网的深入推进,家电、家居等设备智能化和联网化的要求不断提高,这就要求智能控制器的处理能力和联网功能也要随之升级。因此,智能控制器的技术含量也越来越高,家电制造商等将智能控制器外包正逐渐成为趋势。此外,国内智能控制器公司基于工程师红利、优秀的服务能力、供应链管理能力等,日益得到海外大客户青睐,海外订单也不断增加。


3.公司推出C-Life物联网平台,打造家庭全场景闭环服务。

2017年,公司发布C-Life平台3.0,实现了跨场景,跨品牌,跨终端的互联互通,近期还进一步与浙江电信进行了战略合作。我们认为,C-Life本质是物联网云平台,而考虑到智能控制器作为家电、家居产品的核心器件,天然具有跨产品种类、跨设备品牌的通用性,使得C-Life也具备了入口能力。此外,鉴于公司C-Life平台的布局领先,优势明显,未来发展极具看点。


4、公司定增获批文,股权激励顺利推行,未来高增长可期。

公司定增加码主业,布局未来,而限制性股票激励计划制定了3年30%-42%左右的高增长解锁目标,彰显信心,未来值得期待。


5.盈利预测与评级

我们预测公司2017-2018年EPS分别是0.22元、0.33元,对应PE为47X、32X,“增持”评级,目标价13.5元。


报告详情:和而泰:智能控制器行业龙头, 物联网平台布局领先

一周行业新闻

云计算与大数据


【阿里云与中国联通首个公共云平台上线】11月8日,阿里云与中国联通关于公共云合作的首个项目:浙江联通“沃云Powered by Alibaba cloud” 平台(cloud.10010zj.com.cn)正式发布上线。该平台将以沃云品牌为客户提供“阿里云+联通”服务,结合阿里云技术及浙江联通服务优势,助力浙江企业上云。


【国内业界首个《数据资产管理实践白皮书》正式发布】大数据发展促进委员会联合中国信息通信研究院、中国电信、中国移动、烽火等大数据业内核心企业发布业界首个《数据资产管理实践白皮书》。白皮书总结了国内电信、金融、互联网领域先进的数据资产管理经验,帮助广大企业提高对数据资源的合理利用及管理。

5G


【5G承载标准化迈出关键一步:华为主导的FlexE 2.0标准成型】华为提出的FlexE 2.0帧格式以及时间同步方案,在日前刚刚结束的5G承载关键技术灵活以太(Flex Ethernet,FlexE)国际标准会议中从多个提案中脱颖而出,至此,FlexE 2.0标准基本成型,5G承载国际标准化又迈出关键一步,华为在5G国际标准领域的技术领导力和标准话语权亦得到了充分体现。


【迎接400GE商用时代:思博伦助力中国电信与华为完成全球首个400GE研发测试】以太网测试和测量行业的领导者思博伦通信(LSE:SPT)宣布,思博伦和中国电信广州研究院(以下简称广研院)、华为合作,完成了全球首个400GE中长距技术联合创新。思博伦作为唯一一家测试厂商全程参与了此次联合研发过程。

物联网


【沈阳电信完成NB-IoT网络覆盖:可支持4.7亿终端连接】沈阳电信正式发布物联网NB-IoT和“企业上云”行动计划。据了解,目前沈阳电信已完成全市800M区域NB-IoT网络覆盖,网络能力可支持约4.7亿终端连接。此外,沈阳地区的建设带宽已经达到5万兆,云主机容量也可以随需求迭代扩容,积极为“企业上云”做出贡献。


【Arm宣布推出Mbed Edge技术 拓展物联网设备管理能力】Arm推出了Arm Mbed Edge技术。具体来看,Mbed Edge技术主要负责物联网相关设备的通信工作,同时也可以使用Mbed Cloud技术去处理物联网设备之间的连接以及其他工作,比如安全性的密钥、安全资产、固件升级等。

北斗导航


【中国成功发射"北斗三号" 导航系统启动全球组网】11月5日晚,在四川省西昌卫星发射中心,长征三号乙运载火箭成功发射了两颗“北斗三号”组网卫星。

往期报告

投资策略

2017下半年策略深度报告】通信巨头时代:中国制造  全球视野

【完整纪要】2017中期策略会通信专场 06/30

【2017年度策略】拐点之年,重点关注5G、物联网和光通信

【行业动态】目前时点核心看好的成长方向:物联网+5G

【会议纪要】中投“一带一路”与跨境投资CEO峰会-TMT分论坛纪要 06/06

【行业数据】2016年&2017年Q1财报分析——通信板块,基金配置变化分析

【行业数据】2017通信板块前三季度业绩综述


物联网专题

【物联网深度报告合集】信建投通信——物联网全景系列深度报告合集

【物联网深度报告之一】“火力”渐旺,物联网盛宴开启

【物联网深度报告之二】万物互联全景研究

【物联网深度报告之三】谁是物联网时代平台公司?

【物联网深度报告之四】新零售及其背后的物联网黑科技

【物联网深度之五】从GE Predix看工业物联网

【物联网深度之六】无线模组,让万物可联网、能定位

【深度纪要 中信建投通信】物联网/SDN专题论坛 10/12

【会议纪要】干货纪要——《谁会是物联网时代的平台公司?》

【会议纪要】中移动专家解读物联网(第二期)会议纪要

【会议纪要】中移动专家解读NB-IoT(窄带物联网)电话会议纪要

【会议纪要】TMT行业沙龙纪要(北京站)

【会议纪要】物联网专题电话会议纪要20170903

【公司报告】拓邦股份:智能家居核心标的,大股东增持彰显信心

【公司报告】拓邦股份:业绩大涨符合预期,未来增速值得期待!

【公司报告】拓邦股份:半年报增速喜人,三季度继续高歌猛进

【公司报告】宜通世纪:物联网平台业务持续推进, 拓展智慧医疗业务

【公司报告】高新兴:业绩快速增长,四季度看点频出,成为物联网领域核心标的

【公司报告】高新兴:收购中兴物联完成物联网拼图,PPP模式打造智慧城市

【公司报告】日海通讯:三季度创下历史单季度经营记录,面向物联网布局清晰拐点明显

【公司报告】日海通讯半年报点评:二季报扭亏为盈,三季报加速成长

【公司报告】日海通讯:管理层调整到位,股权激励上下齐心,业绩拐点基本面已显

【公司报告】日海通讯:增资佰才邦股权,收购小股东权益,基本面持续改善

【公司报告】日海通讯:业绩扭亏现拐点,员工持股信心足 

【公司报告】和而泰:主业持续高增长,C-Life物联网平台发展值得期待

【公司报告】和而泰:智能控制器行业龙头, 物联网平台布局领先

5G专题

【5G行业深度报告之全景研究】5G更强话语权,专利授权或助推主题投资提前

【5G行业深度报告之基站天线】流量爆发全面推动网络升级,重点推荐基站天线及光器件子领域

【5G行业深度报告之SDN】SDN:你眼中的黑科技,我眼中的新网络

5G行业深度报告之小基站】从4G+到5G:小基站,大未来踪

【5G行业深度报告之移动边缘计算】移动边缘计算,站在5G“中央”

【5G行业动态报告之最新进展跟踪】2017年上半年5G最新进展跟

5G行业动态报告之设备商】诺基亚、爱立信涨跌,和中兴有联系么?—附5G峰会纪要和NB-IoT最新点评

【会议纪要之5G专题】—大浪淘金TMT上市公司高端交流会

【会议纪要之SDN】SDN、CDN、云计算投资机会电话会议纪要

【公司报告】长期优势系列深度研究—中兴通讯深度(上):三大拐点,三大布局,关注全球ICT先锋的腾飞

【公司报告】长期优势系列深度研究—中兴通讯深度(下):三大拐点,三大布局,关注全球ICT先锋的腾飞

【公司报告】中兴通讯三季报点评:经营性现金流出现突破,客户拓展迎来机会

【公司报告】目前时点再看中兴通讯的安全边际和目标空间

【公司报告】中兴通讯:ICT时代5G领航人

【公司报告】中兴通讯:大象已经起舞,何不一起尽“兴”

【公司报告】中兴通讯:半年业绩超预期,中国广电宽带运营有限公司落地利好

【公司报告】中兴通讯:股东大会彰显信心,关键问题释疑成长确定

【公司报告】中兴通讯:美国制裁落地,管理层完善治理,5G引领业绩长期向好 

【公司报告】中兴通讯:基本面更新:“一带一路”频繁出镜,5G相关技术布局领先,国家名片地位印证基本面提升

【公司报告】中兴通讯:大规模股权激励迅速落地,基本面持续向好业绩可期

【公司报告】中兴通讯:营收、利润双增长,创新、投资两边强

【公司报告】中兴通讯:美国处罚和解靴子落地,运营商市场份额提升,ICT技术布局深入

【公司报告】中富通:第三方网络服务市场或整合,拓展市场有顺势而起机会

【公司报告】麦捷科技:全网通手机落地,关注滤波器业务增长

【公司报告】通宇通讯:中标中国电信天线大单,17年业绩触底反弹!

光通信板块

行业深度】四维解析光纤光缆行业投资逻辑:持续看好

【行业深度】光器件景气再升级,投资正当时

行业动态】未来5年持续欧美光纤反倾销,中国联通开通首个5G商用试点

【行业动态】联通光纤光缆集采略超预期,第22颗北斗导航卫星发射成功

【行业动态】解读中移动2016年度普缆第二批次集采结果  

【行业动态】详解中移动普缆二批次招标:景气持续,龙头价值凸显 

【行业动态】欧美光纤反倾销再续5年,加剧国内供需紧张程度 

【行业动态】海外观察之康宁:光纤光缆景气周期仍在持续 

【行业动态】继续推荐光纤光缆龙头:亨通光电、中天科技

【会议纪要】视频将驱动骨干网流量10倍增长——2016中国光网络大会及FTTH论坛纪要 

【会议纪要】光纤光缆投资机会电话会议纪要 2017/09/15【公司报告】中际旭创:中国力量+硅谷基因,打造数通光模块翘楚

【公司报告】中际旭创:收购苏州旭创,晋升数通光模块领军者

【公司报告】中际旭创:苏州旭创业绩超预期,合并摊销影响Q3并表业绩,看好高速光模块龙头崛起

【公司报告】光迅科技三季报点评:毛利率企稳回升,信息光电子创新中心落地在即

【公司报告】光迅科技:业绩基本符合预期,中长期成长逻辑逐步兑现03/08

【公司报告】光迅科技:业绩基本符合预期,17年高增速有望再启

【中信公司】亨通光电:短期受电力板块影响,业绩略低于预期,不改成长本色

【公司报告】亨通光电:业绩持续高增长,符合预期

【公司报告】亨通光电:定增获批文,成长添动力

【公司报告】亨通光电中报预增点评:业绩持续高增长,新业务值得期待

【公司报告】亨通光电中报点评:业绩符合预期,光通信板块仍维持景气

【公司报告】亨通光电一季报点评:季报高增长,第一份额中标联通 

【公司报告】亨通光电年报点评:季报超预期,增长再提速 

【公司报告】烽火通信:定增过会,建议布局

【公司报告】烽火通信中报点评:业绩符合预期,成长有望加速

【公司报告】继续重点推荐烽火通信

【公司报告】烽火通信:三季报略低于预期,长期仍有潜力

【公司报告】长飞光纤光缆:光纤光缆行业持续景气,产能释放带来业绩弹性

【公司报告】中天科技:汇兑和材料涨价影响业绩,光通信板块表现依然亮眼

云计算&大数据专题

【云计算行业深度之CDN】视频直播成为CDN下一风口 移动CDN需求井喷 

【公司报告】星网锐捷:云计算时代细分市场拓展优势强,国企改革第一步落地空间大

【公司报告】星网锐捷一季报点评:中报业绩预告可圈可点,收购少数股东股权持续推进

【公司报告】星网锐捷:上半年毛利下滑不改全年目标,下半年并表等将带来更大业绩弹性

【公司报告】星网锐捷:三季度业绩大增,全年业绩预期小幅上调

【公司报告】亿联网络中报点评:收入增长符合预期,人民币汇率波动引起业绩波动

【公司报告】亿联网络:云通信推动公司业绩持续高增长

【公司报告】科华恒盛:现金并购天地祥云,IDC业务确定性高增长

【公司报告】光环新网:三季报业绩符合预期,IaaS和SaaS业务成为未来增长驱动力

【公司报告】光环新网:云计算业务大踏步发展成主要收入,IDC业务发展稳健

【公司报告】高升控股:引入强力高管,促进并购业务协同

北斗导航&国企改革专题

【行业动态】从《战狼2》票房燃爆看北斗未来空间

【北斗导航行业深度报告之移动位置服务专题】指引你的位置!

【行业动态】第八届北斗年会观点速递

【行业动态】第八届北斗年会即将召开,中国电信公开DWDM/OTN设备集采来源

【行业动态】北斗高精度定位成热点,位置服务运营商有大空间

【公司报告】海格通信:大股东计划增持,业务整合聚焦空间大

【公司报告】海格通信:业绩稳健,加大资本运作,大航空布局稳步推进

【公司报告】大唐电信:联芯科技设立全资子公司,股权多元化留想象空间

【公司报告】长城电脑:CEC国企改革大手笔  打造最强信息安全国家队03/15

【公司报告】烽火电子:三季报大幅超预期,未来或迎多重利好

【行业动态&会议】联通混改落地,建议关注对联通与行业的积极影响

专网专题

【专网行业深度报告】行业拐点、模式创新 专网通信腾飞在即

【公司报告】海能达深度报告:新兴市场成为未来增长最大驱动力,订单充足业绩确定性高

【公司报告】海能达中报点评:海外增长加速,单季度利润创历史新高,并购咨询费用影响中报、三季报业绩

【公司报告】海能达三季报点评:收入增速符合预期,费用过高影响全年业绩增速

【公司报告】海能达:业绩符合预期,宽窄融合时代高研发投入提供护城河

【公司报告】海能达:摩托罗拉诉讼对公司国际化的积极影响

车联网专题

【车联网行业深度报告之互联网汽车】TIMES系列报告: 互联网汽车时代的到来(上)

【车联网行业深度报告之互联网汽车】TIMES系列报告: 互联网汽车时代的到来(下)

【车联网行业深度报告之LTE-V】错过NB-IoT,不要再错过LTE-V 

【车联网行业深度报告之互联网停车】互联网停车,下一个独角兽公司崛起

【车联网行业深度报告之二手车】二手车:“换”然一新,大有可为 

【公司报告】国脉科技:股权激励、高管增持,彰显发展信心

运营商&流量经营专题

【公司动态&会议纪要】联通混改落地,建议关注对联通与行业的积极影响

【公司报告】中国联通布局CORD项目,SDN广域网落地加速

【会议纪要】中国联通2016中报业绩交流会纪要

【会议纪要】中国联通2015年报业绩交流会纪要

【公司报告】鹏博士:大规模高管变动彰显变革决心,破而后立预期改善

【公司报告】鹏博士:立足“管”端覆盖,“云管端”+内容全面布局

【公司报告】鹏博士一季报点评:固网宽带竞争加剧促进转型和运营管理效率提升

【公司报告】亿阳信通:股票激励,注入发展新动力




敬请致电中信建投通信团队

武超则13121079235

阎贵成13911950723

石泽蕤18616092669

雷    鸣13811451643

闫慧辰18511548561

汤其勇13520099523

2012~2016《新财富》最佳分析师通信行业第一名团队

武超则

通信行业首席分析师,TMT行业组长,执业证书编号:S1440513090003。英国斯旺西大学法学硕士,通信行业研究经验5年,专注于移动互联网、在线教育、云计算等通信服务领域研究。2013-2016年《新财富》最佳分析师通信行业连续四年第一名,2014-2016年《水晶球》、wind最佳分析师通信行业第一名。

阎贵成

通信行业研究助理。北京大学管理学学士、工商管理硕士。7年中国移动工作经验,从事市场运营、策略研究工作,涉及物联网、流量经营、政企信息化、移动转售、海外通信及资费策略等。2017年初加入中信建投通信团队,专注于光通信、物联网、流量经营等领域的研究。

石泽蕤

通信行业分析师,执业证书编号:S1440517030001。香港中文大学电子工程硕士,专注于云计算、大数据、光电子、军民融合、量子通信等领域的研究,2017年初加入中信建投通信团队。

雷鸣

通信行业研究助理,执业证书编号:S1440115090023。中国人民大学经济学硕士、工学学士,2015 年加入中信建投通信团队, 2016年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队核心成员。

闫慧辰

通信行业研究助理,执业证书编号:S1440116080816。清华大学信息与通信工程专业博士,加州大学戴维斯分校访问学者。

汤其勇

通信行业研究助理,执业证书编号:S1440117080332。清华大学集成电路工程专业硕士,2017年加入中信建投通信团队。

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