【通信】中国电信六城市首次开通5G试点基站,联通混改布局消费互联网

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楼主 2020-02-02 14:18:18
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武超则,S1440513090003 (发布日期:2017.12.11

 

本周重点推荐

 

中际旭创、海能达、光迅科技、中兴通讯、亨通光电、烽火通信、亿联网络、宝信软件、拓邦股份、和而泰、光环新网(停牌)

 

本周重点关注

 

日海通讯(停牌)、中天科技、鹏博士、高新兴、新易盛、星网锐捷、宜通世纪

 

一周核心观点

 

中际旭创

 

1)公司股权激励落地,利益绑定促发展;董事会、管理层改组,旭创主导经营,治理结构的担忧破除;

 

217-18年看北美100G放量,19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署,增长驱动明确;此外,或向上游核心器件延伸,走垂直整合模式。

 

3)预测中际旭创17-19年备考净利润(假设全部并表,考虑股权激励费用,不考虑合并摊销及超额业绩提成),分别为5710亿元,对应PE443023倍,维持“买入”评级,继续重点推荐。

 

海能达

 

1)上半年完成赛普乐、诺赛特并购,2018将贡献1500万欧元和300万美元净利润,外延净利润有望超预期。

 

2)一带一路、非洲、南美等地区订单增加,成为海外增长推动力。同时荷兰订单1.3亿欧元,目前子公司按照完成进度确认收入达4300万欧元,预计明年上半年有望完成全部项目验收。

 

3)内生高增长,预计17~18年净利润6.01亿(+50%)、9.87亿(+64%),对应PE 55X34X

 

4)专网从窄带向宽带演进,宽窄融合订单出现,市场容量扩大3~5倍,延续高增长趋势可期。

 

光迅科技

 

1)短期看:业务见底,5G承载先行,电信市场逐步回暖;数通或有突破,北美云厂商加速向100G切换,国内BAT 100G需求快速增长,公司产品全面突破,客户认证推进中,18年将是公司数通业务放量年;收入结构优化、数通业务放量、光芯片自给率提升,毛利率回升;

 

2)长期看,5G点亮光通信,5GRAN网络将从4GBBURRU两级结构将演进到CUDUAAU三级结构,衍生出前传、中传和回传,仅5G前传将需要25G/50G光模块数千万只;国家级创新中心落地在即,加速高速芯片突破。作为光器件龙头,公司基于光电子能力优势,积极拓展3D sensing、大功率光纤激光器、激光雷达、物联网传感器、量子通信等非光业务

 

3)预测公司2017-2018年的净利润分别为3.54.5亿元,对应PE分别为5341倍。

 

烽火通信

 

1)光通信行业需求维持较好,公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商,国内及海外份额具有提升空间,有望充分分享行业增长红利。

 

25G建设,承载先行,即相关的传输网要先于5G基站进行建设,公司作为传输网络设备主力供应商,OTNPTN份额领先,SDN/NFV积极布局,未来发展具有潜力。

 

3)预计公司2017-2018年归母净利润分别为8.8亿元、10.8亿元,对应PE分别为39倍、32倍,维持“增持”评级。

 

中兴通讯

 

1)运营商业务布局领先,无线接入网挑战爱立信排名第四;核心网推出新产品Cloud ServCore全球推广顺利。 OTN(光传输网络)排名全球第二; PTN/IP RAN(分组传送网/无线接入网IP化)市占率第一。 PON(无源光接入网)市场规模在60亿美元以上,公司排名全球第二。

 

2)公司面临运营商资本开支拐点、5G技术突破拐点和美国制裁结束董事长换届的经营拐点。Ovum估计2017年资本开支全球低点,我国资本开支考虑联通混改、铁塔投资、广电投资,2018年资本开支有转好可能。5G技术公司布局MIMO(大规模天线)、MUSA(新型多址)、模块化核心网、新型传输网、新型回传网,形成5G全面优势。年内董事长换人,股权激励大规模推出,手机业务减亏明显,反腐轰轰烈烈。

 

3)预估2017~2019年净利润45亿、51亿、60亿,对应PE 31X27X23X

 

亨通光电

 

1)光纤光缆供需紧张,中移动作为全球需求大户,2018年需求仍可能大幅增长,行业景气周期或再超预期。公司作为行业龙头,光棒产能不断释放,有望充分受益。

 

2)公司积极拓展海缆、新能源、EPC工程总包等业务,并不断布局海外,具有多元化增长潜力。预计3、公司2017-2018年的归母净利润分别为22.70亿元、31.68亿元,EPS分别为1.67元、2.33元,对应PE分别为24倍、17倍。

 

亿联网络

 

1)运营商客户销售占比不断提升,全球SIP电话行业保持高景气度,未来两年SIP电话收入将保持30%增长。五年来公司着力发展海外运营商市场,进入收获期,目前运营商占销售收入比例超过20%,未来运营商订单充足,而运营商主动推动数字电话向IP电话转型需求带动IP电话保持高景气度。公司作为全球SIP电话领导者,市场份额占比接近20%,凭借高性价比、软件、服务等一系列优势,市占率仍然在提升,未来有望超过海外竞争对手。

 

2)新产品VCS渠道建设快速推进,视频服务器推出后受到市场认可,未来VCS将推动公司业绩高增长。2017年公司推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800YMS1000/2000一体机两个型号的VCS服务器产品, 使得公司拥有了从覆盖中小企业到上千点的行业用户、政府和中大型企业用户的完整VCS解决方案,进一步提升了公司目标用户的覆盖面。2017年公司开始投入大量资源建设销售网络。上半年公司组建了两个独立的VCS销售团队分别负责国内、国外VCS销售,并抽调资深技术服务人员组建独立的技术服务团队。未来将持续进行人员扩充,满足VCS业务发展要求。上半年公司员工增加到693人,研发人员占比进一步提升到50%以上,同时完成两个大型实验室规划建设,预计最快将在2017年末投入使用,将提升公司研发能力和研发效率。我们预测公司2017-2018年净利润为6.48.3亿元,对应PE31x24x

 

宝信软件

 

1)宝之云一到三期建设和上架将在明年1季度顺利完成,2018IDC业绩将创新高。宝之云一期到三期规划机柜总数17500个,主要客户为阿里、腾讯、360、平安集团等,目前已经建设完成15000个机柜。由于三季度阿里上架进度加速,IDC目前在运营机柜数量达到13000个。预计到明年一季度,宝之云一期到三期所有17500个机柜将建设完成并有望实现100%上架。

 

2)钢铁信息化业务复苏,宝武合并,原武钢使用的办公系统、生产系统未来将逐步更换至和宝钢的系统一致,同时首次获得首钢订单,未来软件业务有望稳步增长,为业绩提供有力支撑。

 

3)预计2017~2018年公司净利润为4.28亿、6.12亿,业绩增长确定性高,目前价值被低估,给予“买入”评级,重点推荐。

 

拓邦股份

 

1)智能控制器大市场放量,公司在客户方面近年来多有斩获。叠加智能化、联网化趋势,公司经营步入快车道,在传统家电领域和新的燃气、电动工具、机器人等领域进一步强化自身优势。

 

2)我们预计公司2017~2018年净利润为2.1亿、3.0亿,对应PE37X26X。公司发展迅速,布局优异,叠加行业龙头,给予“买入”评级,继续重点推荐!

 

和而泰

 

1)智能控制器市场迎来快速发展的黄金期,公司作为行业龙头,定位高端,大客户合作关系良好,在手订单充足,且份额仍有提升空间。

 

2C-Life平台在国内具有先发优势,深耕智慧家庭闭环应用,发展值得期待。

 

3)营收占比60%以上的家用电器智能控制器有望维持高增长,预计2017年增速在40%-50%之间,2018-2019年可以保持35%左右的增速,电动工具智能控制器、智能硬件和LED应用产品也有望快速上规模。我们预测公司2017-2018年营业收入分别为20.06亿元和27.91亿元,归母净利润1.81亿元和2.71亿元,EPS0.22元、0.33元,对应PE51X34X

 

光环新网

 

1)子公司中金云网凭借优质金融客户和光环新网优秀的运营能力持续高增长,2017~2018年业绩承诺2.1亿元、2.9亿元,同比增长60%38%

 

2)公司计划2017~2018年在北京,上海两地每年增加6000个运营机柜,IDC业务延续稳定增长,预计2018IDC利润增长将超过2亿元。

 

311月特朗普访华,中美贸易冲突有望缓和,AWS有望获得云计算牌照,获得云计算牌照后,预计未来AWS中国区将保持100%以上的增长,即今年13亿、明年30亿收入,按照目前光环新网分成比例计算,预计光环新网2017~2018年净利润达到4.57亿和7.11亿,建议投资者重点关注。


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