【民生化工周观点-6.2】醋酸价格再创新高,粘胶、己内酰胺继续上涨

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楼主 2019-01-11 06:53:13
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杨林13621397096

(执业证号:S0100517050001)


研究助理:曹莉莉18701586180/薛聪 17698099528

详见《民生化工周报20180601:醋酸价格再创新高,粘胶、己内酰胺继续上涨》20180601

上周投资组合涨跌幅 

上周(5.24-5.31)我们推荐的投资组合华鲁恒升(-4.80%)、桐昆股份(-7.02%)、新安股份(-9.30%)、三友化工(-7.61%)、扬农化工(-2.41%),于本周跌幅为-6.23%,相较沪深300涨跌幅(-2.85%)低3.38个百分点,相较中信基础化工指数涨跌幅(-5.95%)低0.28个百分点。

下周重点推荐投资组合

下周重点推荐:龙蟒佰利荣盛石化浙江龙盛三友化工扬农化工

本周我们的主要观点

醋酸

本周国内醋酸厂家累计上调醋酸报价150-200元/吨,目前华东地区醋酸价格主流价格涨至约5500-5600元/吨,山东地区主流价格涨至约5400元/吨以上,目前天津碱厂25万吨装置继续检修中,复产时间暂无,周中安徽华谊50万吨装置意外停车,预计近期即可复产,山东兖矿100万吨醋酸计划6月6日开始检修一个月,塞拉尼斯120万吨装置本周已经开始检修2周。由于醋酸价格上涨,目前醋酸与甲醇价差扩大至3700元/吨以上,国内企业的单吨利润多在2200元以上,我们预计由于6月份国内醋酸检修规矩较大,醋酸价格将继续保持坚挺甚至继续上涨。塞拉尼斯继续检修新加坡60万吨装置,并开展全球区域的检修工作,5月份塞拉尼斯北美地区醋酸价格上调66美元/吨,同时台湾大连长春70万吨和日本大赛璐的44万吨的醋酸装置目前也处于停产或检修的状况,美国伊士曼40万吨装置检修,同时陶氏化学醋酸装置也宣布不可抗力。今年一季度醋酸累计出口12.7万吨,同比增长158%,一季度出口均价约为558美元/吨,较去年同期上涨约53%,由于海外装置较多的检修,今年国内醋酸出口每月将保持4-5万吨的常态,5月份甚者将达到8万吨。2017年底国内多套PTA装置的复产和投产,以及PTA行业整体开工率的提升,都拉动了国内醋酸的需求,2015年以来国内醋酸产能一直保持在865万吨,而国内新一轮醋酸的产能投放要到2020年,我们看好醋酸行业全年持续高景气周期。继续重点推荐130万吨产能的【华谊集团】和60万吨产能的【华鲁恒升】

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粘胶短纤

本周国内厂家纷纷上调粘胶短纤价格约300元/吨,目前行业中端主流报价上涨至14600-14800元/吨,高端报价上涨至15000元/吨。原材料方面,棉浆主流价格7100元/吨,溶解浆主流价格7300-7400元/吨,考虑到烧碱价格回落等因素,目前行业已经全面进入盈利状态,本周由于华东厂家停产原因,行业开工率小幅下降至约75%,库存天数已经由4月初高位的18-20天下降至5-6天,近期棉花现货期货价格持续大幅上涨,利好粘胶短纤行业,今年一季度国内粘胶短纤产量同比增长6%,预计近期粘胶短纤价格有望底部上涨,关注【三友化工】【中泰化学】

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己内酰胺

本周国内己内酰胺现货价格持续上涨,中石化已经上调挂牌价400元/吨至16000元/吨,目前华东地区液体料价格上涨至16500元/吨,固体料价格为18000元/吨,目前纯苯价格跌至6300元/吨,环己酮价格为12300元/吨,目前己内酰胺毛利接近4000元/吨,目前国内己内酰胺产能365-370万吨,本周由于巴陵石化和大丰海利等装置的停车,国内整体开工率已经下降至55-60%,社会库存处于低位,下游锦纶整体产能370-380万吨,开工率则上涨至80%,本周PA6切片上涨至18200元/吨。2018年下游锦纶新增产能75万吨,但己内酰胺产能投放缓慢,预计新增产能投放仅有10%,我们认为在下游需求的带动下,己内酰胺行业盈利持续向好,关注15万吨权益产能【恒逸石化】和20万吨产能【鲁西化工】

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农药

由于草甘膦库存水平的下降和甘氨酸等原材料价格上涨影响,本周国内草甘膦价格上涨至约26500-27000元/吨,部分贸易商报价涨至27000-28000元/吨,受原材料醋酸价格大幅上涨影响,甘氨酸价格上涨至13500-14000元/吨,目前草甘膦-甘氨酸价差已经扩大至19000元/吨以上,随着6月份上合峰会的召开和江苏化工企业治理工作的展开,我们预计甘氨酸-草甘膦价格仍然处于上行通道中,建议关注【兴发集团】【扬农化工】【江山股份】。本周草铵膦原药出口报价下调至18-18.5万元/吨,目前市场货源已经较为充裕,同时国内厂家逐步提升工艺水平,大幅降低了生产成本,导致了近期草铵膦价格的下降。但基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推广,我们看好全球草铵膦的需求增长,继续重点推荐【利尔化学】,公司2017年将草铵膦产能提升至700吨/月,今年广安基地10000吨/年将陆续投放,业绩将充分受益,同时近期江苏连云港、盐城等化工园区企业停产,该地区涉及草铵膦产能约6000吨左右,我们认为未来随着环保治理的进一步趋严,将限制该地区草铵膦产能,公司未来将受益于此。受我国反倾销印度醚醛产品影响,产品报价上涨至7.5万元/吨,后期存上涨预期,贲亭酸甲酯报价涨至8-8.5万元/吨,功夫酸价格上涨超过25万元/吨,供应紧张,受中间体供应紧张影响,高效氯氟氰菊酯原药价格在25万元/吨,氯氰菊酯原药报价12万元/吨,联苯菊酯原药价格上涨至38万元/吨,现货均较为紧张,我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司一季度归母净利润2.74亿元,同比增长111%,超出市场预期,优嘉二期项目开始投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。

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有机硅

本周国内DMC厂家报价保持稳定,目前DMC市场主流价格维持在35000-35500元/吨,部分贸易商部分报价36000元/吨。单体装置开工方面,山东金岭、山东东岳开工正常、唐山三友二期装置检修完毕,两套均开,因此北方地区的开工率小幅上升。原材料方面,金属硅价格本周下降200元/吨至14200-14400元/吨,甲醇价格降至2900-3000元/吨,氯甲烷价格维持在5300-5500元/吨,目前DMC与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至25000元/吨以上,下游硅油、硅橡胶等产品价格保持稳定,其中硅油报价继续维持在43000-45000元/吨高位,生胶价格稳定在35500-36000元/吨。有机硅行业 2018年无新增产能投放,海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布4月份开始涨价公告,同时6月份青岛上合会议临近,预计山东省内装置开工率将下降。检修方面,江西星火装置6月份存在检修计划,鲁西化工6月底有检修计划,唐山三友近期一期装置将安排常规检修。目前企业缺货氛围依旧存在,我们判断6月份DMC价格还将保持上行通道,有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,继续重点推荐【新安股份】【合盛硅业】【三友化工】

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染料

本周分散黑ECT价格抬升至4.05万元/吨,2018年以来涨幅达59%,活性黑价格抬升至2.95万元/吨,2018年以来涨幅达18%。连云港灌南、灌云、盐城响水三大化工园区,化工企业仍在停产整治,此区域许多重要染料中间体包括H酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物价格持续走高,H酸价格涨至3.7万元/吨,今年涨幅达11%;对位酯价格为2.75万吨,涨蒽油价格涨至3425元/吨,今年涨幅10%。短期环保事件持续发酵推升中间体与染料价格上涨。长期来看环保趋严已成为近几年的常态,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。同时染料中间体间苯二酚由于美国INDSPEC产能退出,行业产能缩减25%,供给紧张。2017年至今,间苯二酚价格自6万/吨上涨至11.5万/吨,甲苯二胺价格自2万元/吨上涨至3万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有望继续保持高景气度,继续推荐【浙江龙盛】

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PTA-聚酯

本周PX CFR中国价格小幅下跌,PTA价格随之小幅下跌,目前华东地区现货价格为5725元/吨,较上周下跌0.87%;中石化PX挂牌价7800元/吨,较上周上涨4%。目前PTA-PX价差保持在约700元/吨。本周涤纶长丝价格小幅下滑,目前华东地区涤纶长丝POY 150D价格跌至8900元/吨,涤纶长丝FDY 150D价格跌至在9450元/吨,涤纶长丝DTY 150D价格跌至10650元/吨,跌幅均在2%左右,目前POY现金流利润在600元/吨左右,本周终端下游织机开工率维持在90%,聚酯开工率继续略有提升至91.5%左右,涤纶长丝库存略有上涨至在20天左右。本周瓶级PET价格略有下滑至10250元/吨,盈利仍旧可观。二季度亚洲PX检修规模500-600万吨有效支撑PTA价格,下游截止目前聚酯新增产能在190万吨左右,对PTA需求形成强有力支撑。二季度国内PTA集中检修季的来临,我们看好二季度PTA价格在终端需求复苏的背景下继续延续上行通道,中期PTA行业2018和2019行业新增产能十分有限,仅四川晟达100万吨产能有可能在2018年第四季度投产,但2018年下半年聚酯新增产能约在200万吨左右,2019年新增产能在180万吨左右,行业供需格局持续改善。我们看好PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】【恒逸石化】【荣盛石化】

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纯碱

本周国内华北和华东地区轻质纯碱价格保持稳定,目前华北地区轻碱价格在约2100元/吨左右,重碱价格在2150元/吨左右,随着厂家检修逐渐结束,本周国内开工率稳定在85%左右,5月份国内厂家检修总规模为550万吨左右,较4月份825万吨检修规大幅下降,国内纯碱企业库存仍然保持在30万吨以下的低规模,较2月底下降50万吨,较去年同期下降20%左右, 6月份唐山三友和山东海化均有检修计划,同时6月份上合峰会或对周边的纯碱企业开工率有所影响,据统计,6月份总体检修规模达到约600万吨左右,随着环保督查回头看工作的开始,轻碱下游将受影响,但重碱下游玻璃生产线开工正常,同时多条产线复产,将带动重碱需求,我们预计6月份国内纯碱价格将继续保持高位,建议关注【三友化工】【山东海化】

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上周涨跌幅靠前产品

本周(5.24-5.31)价格涨幅前十的产品分别是国内煤油(+7.50%)、EPS(+6.84%)、PX(+6.46%)、苯乙烯(+5.79%)、三氯甲烷(+4.79%)、丙烯腈(+3.85%)、环己酮(+3.57%)、醋酸(+3.05%)、合成氨(+2.78%)、煤油(+2.70%)

跌幅价格前十的产品分别是维生素VA(-13.79%)、苯胺(-11.04%)、维生素VE(-6.98%)、MTBE(-5.84%)、二甲苯(-5.68%)、天然气现货(-5.23%)、固体烧碱(-5.18%)、WTI(-5.05%)、维生素VC(-4.55%)、磷酸(-4.00%)

本周价差涨幅前五的产品分别是粘胶短纤(+166.86%)、丙烯酸丁酯(+108.53%)、苯乙烯(+20.74%)、PMMA(+17.89%)、环氧氯丙烷(甘油法)(+14.47%)

价差跌幅前五的产品分别是R410a(-43.02%)、醋酸乙酯(-42.93%)、尼龙66(-30.45%)、PTA(-26.03%)、锦纶6切片(-19.20%)

上周研究成果连接

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风险提示 

        大宗商品价格大幅下跌。

基础化工研究团队 

杨林,化学工程与技术硕士,中国注册会计师,化工行业首席分析师,曾任职普华永道会计师事务所、国都证券,太平洋证券研究院化工行业组长,第一作者在国际著名学术SCI期刊发表论文2篇。

曹莉莉,中山大学应用化学理学学士,杜克大学工程管理硕士,2017年9月加入民生证券化工团队。

薛聪,清华大学化学硕士,2018年5月加入民生证券基础化工团队

敬请关注民生基础化工团队公众号

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