模式还是技术:VC投资人的创新竞争反思

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楼主 2019-06-28 15:23:37
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 现在,由于移动互联网的红利减少,商业模式创新的投资机会越来越少。达晨财智总裁肖冰认为,中国有大量科技创新的空间,这也正是投资人大显身手之时,但很多投资人忽视了。

  近期,以芯片行业为代表的底层技术创新,成为了投资圈反思和热议的焦点。不少投资人认为,中国在商业模式创新方面已经赶超美国,但在技术创新方面,仍然基础薄弱。

  为何过去几年,O2O、共享经济等领域商业模式创新的项目大行其道,但底层技术创新的项目却不受重视?芯片等底层技术的投资难点是什么,现在是否将迎来更好的投资时机?

  针对上述问题,在4月底召开的第十二届中国投资年会上,诸多知名投资人展开讨论。

  模式创新赶上窗口期

  金沙江创投董事总经理朱啸虎认为,十年前中国互联网公司可能是美国互联网公司的十分之一,但现在中美相同商业模式公司的比例是1:1,甚至中国公司比例更高。而且最近两年,中国在消费互联网方面还有很多创新,比如抖音、快手,但美国的消费互联网则比较沉默。

  他认为,发生这种变化的原因主要有二:一是,移动互联网时代发挥了中国的人口红利优势。以前在PC时代并不是所有人都可以上网,但移动互联网时代任何人随时随地都在上网。二是,中国90后、00后年轻用户的消费意愿和能力,比十年前的80后强很多。

  1999年入行的凯旋创投执行合伙人周志雄,也观察到中美风险投资的变化所在。他表示,十年前中国VC投资全都是模仿美国。到现在所有站在消费者角度、用钱砸出市场的模式,中国是领先的。

  但为何在技术创新方面中国仍显不足? 达晨财智总裁肖冰认为,其中原因在于,中国是一个后发的追赶型社会,人们的很多行为都比较短视。具体到投资行业,过去几年大量的钱投在很窄的赛道即商业模式创新中,这很吸引眼球,也取得了好的业绩。

  但另一方面中国科技创新的基础非常薄弱,在大量科技创新企业需要钱的时候,投资机构忽视了那些方面的投资。大家希望迅速催肥一两年时间就能上市的企业,而忽视了很多中国目前的现状。

  “我们实际上还是发展中国家,有大量科技落后的部分需要弥补。那本来是我们大显身手的时候,而我们忽视了。因为那个比较慢,需要长期的积累,我觉得这是需要反思的地方。”肖冰说。当然现在由于移动互联网的红利减少,商业模式创新的投资机会越来越少。

  晨兴资本创始合伙人刘芹认为,从PC、移动互联网时代到如今的人工智能,每一次原创科技出现都有一段窗口期,领导型的公司能利用窗口期建立起科技壁垒。以前的中国诸多公司以市场换技术,因为错过了70年代的芯片大发展,90年代的PC大发展,仅仅赶上2000年的互联网模式创新窗口。

  “但今天中国有机会用市场创造技术,因为时机对了。”他说,中国的人才和资本有机会在同一起跑线,依托中国强大的市场规模来创造原创技术。对晨兴资本来说,十年前内部基金的策略是,不看所谓的原创性底层科技创新,今天则会积极地关注底层科技创新。

  不应低估中国技术创新

  芯片等底层技术投资究竟难点何在?朱啸虎坦言,“中国的投资机构不是不投芯片,之前我们投了好几个项目都血本无归。”他认为,芯片技术投资相对来说有三个难点:

  第一,中国的芯片公司大部分是单一产品公司,前期投入大、生命周期短,从长远来看投入和回报是不成比例的。

  第二,从中期来看任何大的行业都有周期性,任何大的新平台兴起后,先出来的是做硬件的公司。比如PC时代有英特尔、IBM、思科,人工智能时代有英伟达。芯片的投入一旦形成平台,新公司很难做。

  尤其是芯片公司前期投入非常大,如果竞争对手靠先机占据市场,把设备成本摊销掉以后,后来者的成本曲线远落后于竞争对手,无法与之竞争,除非靠政府的大量补贴和支持。但朱啸虎认为,在人工智能芯片方面还存在机会,金沙江创投也投资了一两家公司。

  第三,朱啸虎认为,中国先积累资金和实力,然后走技术路线,是比较靠谱的路径。今天的阿里、腾讯、滴滴等互联网巨头,都在花很多钱研发核心技术。

  火山石资本管理合伙人章苏阳表示,中国标准的VC机构开始在国内大规模做投资是在2004年-2011年左右,这期间投芯片的人很多,现在产生的基础应用芯片也是那时投资的。

  但投资芯片的问题在于:第一,做芯片的公司要么成功要么失败,不像做商业模式创新的公司,如果这条路没走通还可以转型。第二,绝大部分的芯片即使投产成功,基本上也就是赚取平均利润,而不会带来垄断利润。除非是做现在很缺的比如高级FPGA(可编程的“万能芯片”),否则做芯片的利润都不会很高。

  “现在市场上很多东西都比芯片更容易产生回报和利润率,只要这一现象依然存在,投芯片的机构就依然还是少。”他说,对VC来说,更喜欢投资一些利于产生更大需求,更快速能够把钱收回来的项目。资本是逐利的,这是正常商业公司的选择。

  但周志雄认为,现在中国芯片投资的机会很大,因为芯片的应用在中国。不过其中的挑战在于,如何踏实地建造自己的能力,耐心地投出对行业有影响力的公司。

  光速中国创始合伙人韩彦也表示,中国的底层技术创新能力不应该被低估。在AI等底层技术方面,中国的人才占全球很大的比例。如今滴滴、华为等中国创新企业都在硅谷高薪招人,相信未来10-20年,全球华人人才会回流。



江海盈科 起名出自【孟子·离娄下】:原泉混混,不舍昼夜;盈科而后进,放乎四海。

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林江海

经济学硕士

江海盈科集团创始人、董事局主席

混沌大学广州合伙人、东莞分站站长


东莞私募协会创会成员、东莞松山湖莞商联合会常务副会长,东莞茂名商会常务副会长信宜青年企业家商会常务副会长、深圳高交会创投新秀

2013年度“第七届中国创业投资价值榜最佳投资人”;2016年度“中国新锐青年投资人”;2017年度“中国青年100最佳投资人”;2017年度“东莞十大经济人物”。

从事风险投资行业多年,中国早批天使投资人;早期是深圳中联创投有限公司、ROYEL风险投资(广州)有限公司重要合伙人。前期先后与IDG、君联参加投了近20多个项目,其中中顺洁柔/天朗/卡奴迪路/金融界/搜房网等项目表现突出,单项目最高获得100多倍的投资收益。2014年与创始团队秉承“让具有伟大格局观的坚定践行者改变世界”的使命成立广东江海盈科控股集团有限公司,集团公司专注于人工智能+生物科技+高端制造领域的VC+并购阶段的股权资。并且获得2017年度“中国互联网最佳投资机构”称号。

江海盈科集团通过旗下子公司广东创客股权投资基金管理有限公司在全国范围内领投或跟投一批明星项目如:滴滴打车/晶优电子/睿时尚/京东金融/优必选机器人/考拉先生/大研自动化等;广东创客旗下基金受托管理东莞财政出资的【创新创业种天使基金】,同时是东莞“倍增企业”专业资本运作服务机构。

林江海先生热心参与各种公益事业,包括投资拍摄的公益电影扶贫使者郭建南【南哥】受到政治局汪洋常委的高度赞扬。





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