我们赶上了中国最好的时代,股权早已代替房地产

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楼主 2019-08-10 11:24:08
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目前,中国已成为私募股权投资基金最为看好的市场之一,发展潜力巨大。如何抓住机会发展本土的私募股权投资基金正是我国高端资本运营人士要面对的巨大挑战。中国资本市场的快速发展, 国内众多被投公司在海内外上市的良好效应和带来的超巨额回报,通过风险投资和私募股权投资基金推动产业发展,实现资本与资源优化配置,已成为一个国家可持续发展的重要推动力。


私募的股权投资作为一种新型投融资方式,不仅能够为企业提供资金支持,更有能力依靠专家理财和咨询的优势,改善公司治理结构和管理水平,在创新型中小企业的组织结构、业务方向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。从我国中小企业发展现状看,规范公司治理结构及财务制度与引进外部资金同样重要。



什么是股权投资

私募股权投资(简称PE)行业起源于风险投资(简称VC),以1946年美国研究发展公司(ARD)的设立为标志肇 始于美国,是金融创新与产业创新相结合的产物,为资金供给方和资金需求方提供了创造性的资金融通模式,早期主要是解决中小企业融资问题。

 

从20世纪80年代开始,大型并购基金的风行使得私募股权投资有了新的含义,是指不必经过证券交易监管机构审批登记,在私人、各金融或者非金融机构之间交易的权益资本,这部分权益资本包括非上市公司的权益资本和上市公司非公开交易的权益资本(未在交易所登记或因其他规定不能公开 上市交易的股票)。


然而,当前国内外对PE的含义界定并不一致。而美国风险投资协会以及美国两家最重要的研究机构VentureEconomics与VentureOnePE分为广义的私募股权投资和狭义的私募股权投资两种情况。广义的含义涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IP0各个时期企业所进行的投资,相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、 重振资本、Pre-IPO资本等。狭义的含义是指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分,其中主要包括成长资本、并购基金和夹层资本。在中国的投资实践中,我们一般多指狭义的概念。


PE概念进入中国比较晚,这种投资方式对大多数普通的中国人来说可能还不是很熟悉,但是在全球私募股权基金快速发展的背景下,随着中国经济的快速发展和资本市场的逐步完善,PE受到国内各界越来越多的关注,也吸引了众多海外私募股权基金,同时带动了国内私募股权基金的迅速发展。在我国金融体制改革和金融工具创新方兴未艾之时,PE作为一个年轻的朝阳行业,将随着金融体系改革的深入,迎来千载难逢的发展良机。




股权投资发展现状

发展速度惊人

股权投资行业近10年发展非常迅速,在1995年以前这个市场活跃的时候是10家,到了2000年就100家,到2005年才500家,截至目前活跃的机构在8000家以上,这8000多家也是在证监会备案登记的8000多家,所以发展的速度是非常迅猛的。前几年可以说是野蛮式增长,当然,股权机构也发生了重大的变化,大部分或者是优秀的股权机构已经从一个小作坊发展到一个大资本的机构,投资的范围和分类均无变化。目前股权投资行业发现了一个新的业务投资特征的变化,首先是加大了往前端投资的转移,及VC的投资持续上升,甚至开始了天使投资,我们去年中国股权投资整个的投资案例3626起,总投资额超过468亿美金,但其中VC的投资案例1917起,占比超过五成。投资额169亿美金,占比达到36%,而且过去15年,我们再看一下VC投资的复合增长率高达28.2%,投资额尤其是2014年比2013年增长超过155%,投资案例增长67%,那么VC的投资活跃度和投资额达到了投资的峰值。


新三板的推出有效地实现了多层次资本市场的建设,过去基本上是上市,要么是发行主板,要么发行创业板或者是中小板,现在又多了一个新三板,新三板的发展速度非常迅猛,截至目前,新三板已经有10000多家公司成功挂牌,从规模上已经超过了一股。应该说我们过去是一个倒三角形的资本市场结构,我们现在感觉已经是一个正三角形的资本市场结构。另外很多省份又推出了地方的股权交易中心,尤其是上海、天津、北京很多省份这一块股权中心的发展似乎也很快。这是第一方面股权行业出现的一个新的特征。

投资范围日益多元化

2008年以前,我国PE的投资多集中在高新技术产业,投资比重一直保持在60%以上。2008年以后,PE投资于传统行业和服务业的比重逐渐上升,而且投资行业范围出现多元化趋势。2008年,投资于传统行业的PE企业数量占47.4%,服务业占23.2%。2010年,中国PE投资涉及23个行业,其中生物技术、医疗健康的投资比重占到15%;清洁技术和机械制造的投资占比分别为8.5%和8%;此外,食品饮料、互联网、金融、房地产和医疗健康等投资占比也都在5%以上。从投资金额角度看,机械制造、互联网、连锁零售、生物技术、医疗健康、金融和农林牧渔等行业中投资金额较高,其中机械制造和互联网以超过10亿美元的投资更显得突出。目前,在中国PE市场行业投资已经涉及的行业中,制造业、医疗健康、能源及矿业三个行业投资活跃度最高。


本土PE机构正强势崛起

中国私募股权投资市场的发展初期,境外PE机构无论是规模还是数量都远远超出本土性质的PE机构,无疑成为中国PE市场的主力军。然而,国内金融管制环境的相对宽松、人民币流动性过剩以及 PE基金财富神话的不断深入人心等因素的叠加,近年来我国本土PE机构正在崛起。根据数据显示,2005年外资创投在“VC20强”和“VC50强”占比分别达到80.0%和62.0%,2009年外资机构在“VC20强”中占比下降为60%,而在“VC50强”中占比则下降为50%。2011年,中国PE/VC排名中,TOP10中人民币基金管理机构达到6家,而整个TOP30榜单中,本土机构达到15家,占比达到50%。



股权投资面临的机遇

中国经济转型和结构调整


党的十六大报告中明确提出了我国在本世纪头 二十年建设全面小康社会的奋斗目标,“十二五”规 划的制定则为我们描绘了未来五年我国经济、社会、 民生方面的发展路径与全景图。后危机时代世界经济将进入低速增长,我国也将面临人力资源约束和资源与环境约束两方面的严重制约,因此,强调经济转型与结构调整,是中国未来五年最重要的经济任务。要实现发展方式转变和经济结构调整,实现中国产业结构的全面升级,将催生中国战略新兴产业、消费与服务业等行业的发展与升级,在这个过程中,一方面为私募股权基金提供了良好的资金来源,另 一方面为PE提供了良好的投资标的。


中国未来的经济转型和结构调整过程中,许多企业将从小企业发展成为新的巨头,在这个过程中,私募股权基金可以伴随着“十二五”战略新兴产业和中国国内消费发展的大潮,在相关产业中获得投资机会。目前中国已迎来“十三五”规划,政府再一次强调要发展多层次资本主义市场,股权投资又将迎来新的机遇与发展。


中国资本市场快速发展


中国日益完善的资本市场是中国私募股权投资发展的基石。一是20年来中国资本市场整体规模迅速扩大,截至2011年12月30日,沪深上市公司总数为2341家,上市股票数2403只;沪市A股总市值153812亿元,深市A股总市值67694亿元。


中国A股市场已经成为仅次于美国的全球第二大市值市场。二是20年来资本市场的基础制度和运营机制日趋完善。我国资本市场的法律体系逐渐完善和建立起来,逐渐形成了以《公司法》、《证券法》、《证券投资基金法》为基础的、以国务院的相关的行政法规,证券主管机关颁发的大量部门规章作为补充的体 系。三是20年来资本市场的监管体系逐渐成熟,形成了以行政监管为主导,市场监管为补充的证券监管体系。此外,我国通过股权改革,解决了上市公司内部和证券公司的治理问题,培育和发展了机构投资者等一系列的措施,使我们的资本市场基础更加稳固。可以说,中国资本市场的日渐成熟,为私募股权投资市场提供了强大的支撑。


并购和国企改制提供更多契机


2011年我国钢铁、煤炭、交通运输、药品流通、水泥、农业科技、建材、新闻出版、文化产业、体育等多个行业相继出台“十二五”规划细则,共同突出强调了对行业内并购重组的支持与鼓励,“十二五”规划的各细分行业规划出台后,在政策支持下,预计国内各行业的并购重组步伐将继续加快,细分行业的竞争格局或将出现一系列调整。此外,我国国企改制进程仍在推进,市场化趋势日趋明显。我国4万亿元刺激计划,由于投资主要集中在重工业、基础设施行业,由于更多资源流入强势企业和部门,对中小企业形成进一步的挤压。据统计,2009年上半年,占全国企业总数1%的国企获得全国借贷的91.2%,而民营企业仅获得8.2%。打破国企封闭、单一的股权结构,以此为基础建立现代企业制度,使企业能够真正适应市场化运作,并融入市场经济的洪流之中,与市场经济同质同构是进一步推进国企改革目标。因此,并购与国企进一步改革为中国PE的发展带来了新的机遇。



股权投资的发展空间

中国的资本市场的发展空间是巨大的我们看美国资本市场,它基本上股票市场的市值和市盈率的比例大概是154%左右,而我们国家截至目前也就是70%,如果考虑到中国经济在新常态下增长,预计2020年我们GDP的总值和股票的测值如果还维持这个比例应当会达到224万亿美金,也就是说中国资本市场的市值将来会是现在的2.8倍,应当说我们的资本市场有很大的发展空间。

目前中国的资本市场仍然是全球资本市场的一个价值洼地这里面一方面是A股现在的市盈率很低的,我们上证50、中证100,沪深300市盈率现在就是10倍左右,现在还有很多上市公司都颠覆了净资产,很多股票股价跌得都是30%~50%以上。另外,国家对资本市场进一步地呵护、维稳,再加上现在一种观点一直是探空中国衰退,这种观点或者是有一种声音在这个市场上还是很大的。我想拿巴菲特讲的一句话:在过去的238年中有谁是通过押注一个国家的衰退而成功的?就是说没有人能够成功,所以说如果在今天的中国资本市场,如果押注中国衰退,他肯定也是失败的。

提升直接融资的占比是国家的一个战略党的十八大就明确提出了我们必须多渠道来推进股权,发展并规范债券市场来提升直接融资的占比,以及多层次资本市场建设、金融创新、普惠金融等等。目前中国直接融资的占比在整个资本市场上基本上仅仅占到17%,已经有一定幅度的提高,但是从美国或者是德国很多国家的发展成功来看,他们直接融资的占比高达70%,兴国有条对提升直接融资、提升加大股权投资也做了新的强调,我们去年提出来的大众创业、万众创新对加大创业引导、加大政府引导、加大保险对创业投资的引导,以及动员全社会资本来进行创业投资都给予了很大的支持和推进。我们多层次的资本市场的建设和完善给股权投资行业带来了非常好的投资机遇,一个是新三板已经成为股权投资的重要退出渠道。另外我们明年可能会推出战略新兴板,如果推出来对新经济类的项目或者是国家产业转型的项目会是一个重大的利好,当然还有科创的考虑,所以我们认为多层次资本市场的建设和完善将会给股权投资行业带来更好的机遇。



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