复星地震,GP募资也会“地震”吗?曾经管理700亿美元的LP“四大金刚”散伙了……

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楼主 2020-01-01 10:05:32
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导读:LP与GP之间的沟通频度正在增加,估值环境、潜力行业和团队稳定性是最近LP们与GP讨论最多的三大关键词。值得注意的是LP群体正在急速扩容,大量上市公司创始人、高管正在变身新一代个人LP。而他们的钱包正在向这两年不断涌现的二代VC打开。


近日,复星集团董事长郭广昌“失联”,使得中国商界和资本界再次爆发“地震”,不,简直像是一次核爆,震级和烈度都前所未有!


而最近投资界的一篇报道——《曾经管理700亿美元的LP“四大金刚”散伙了,GP募资也会“地震”吗?》也引发了资本界的一番热议。


原文这样描述——近日,雅登投资(Adams Street Partners)宣布,自2010年成为公司合伙人的Yar-Ping Soo将承担领导公司亚洲投资团队的职责。此前担任此职务的Piau-Voon Wang(王彪文)已提升为高级顾问。


随着王彪文的卸任,被业内称为美元LP基金的“四大金刚”已经各奔前程。早在几年之前,磐石基金合伙人黄永忠、摩根凯瑞董事总经理张震、尚高资本董事总经理谈庆已经先后离开所在基金。下面第一路演·新三板资本圈和大家一起来回顾一下LP“四大金刚”关于LP与GP的精彩观点。


一、LP“四大金刚”关于LP与GP的精彩观点


1、黄永忠:PE行业结构性原因正在消失


“中国的私募行业是因为结构性的原因所造成的,在目前的情况下,这样的结构性原因正在消失。作为一个LP来讲,所做的努力跟工作是不可避免的,这需要大力的人力投入和理念才能得到。但中国的PE行业还是有非常好的前景。”黄永忠曾在第十一届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛上如此表示,“中国经济的巨大成长在过去十年当中都是由民营企业来推动的,但民营企业却一直面临融资难的问题,这些难度使得PE行业在过去10年当中成为中小企业发展的一个重要来源。”


他曾经对媒体表示,中国的私募行业是因为结构性的原因所造成,在目前的情况下,这样的结构性原因正在消失。作为一个LP来讲,所做的努力跟工作是不可避免的,这需要大力的人力投入和理念才能得到。但中国的PE行业还是有非常好的前景。


2、张震:项目分配中的“游戏规则”


张震的身家多少,是谜一样的数字。不过,这可以从《投资与合作》描述的LP(有限合伙人)中国路线图中窥见一斑。张震就像LP族群中的“看门人”,为LP基金开拓亚洲市场探路。LP是全球投资背后真正的大佬,据悉全球知名投资人例如凯雷集团、红杉资本等等每年耀眼回报的80%都流向了LP的腰包,张震之前所属的斯坦福大学基金就是全美最大的LP基金之一,张震掌管着其在亚洲的投资基金业务。运作上亿美金投资的张震,不差钱程度恐怕是常人难以想像的。


在他看来,人民币基金和美元基金的项目分配,首先要看机构管理资产的规模,其次要用动态的眼光去看人民币基金和美元基金的投资。“LP要在投资之前讲清楚游戏规则,对投资速度、比例总体上有一个把握。”


另外,在投资的过程中,透明的沟通也很重要。张震认为如果能够透明的跟两边的LP沟通,大家就清楚当时决策的出发点是什么。”能有这样的一个沟通的渠道,有一个游戏的规则。”


3、谈庆:寻找“盒子”外的PE,专业是关键


谈庆曾经在参加第四届全球PE北京论坛时表示,尚高资本在投资的角度上就跟国外大的退休基金有差别,主要体现在策略上。对于募资环境,谈庆举例“盒子现象”,即某个GP如果在“盒子”里就可以募很多资金。


如果GP不在这个盒子里,虽然他能力很强,也可能他融不到钱。一开始投资中国时,大部分的LP是不了解中国哪个GP好,但几年后有几个名字经常被提起,大家认为应该就是好的GP。“我觉得是对融资环境是个扭曲,当然好的GP在扭曲情况下是创造了营利空间了,我们寻找的,我们资产配置上就是寻找还没有被人认为在盒子里头,融资规模还没有超过它应该融到的规模的时候,但是它又非常有潜力的这种新的管理人。”谈庆如此认为。


4、王彪文:选择GP有几个层次


王彪文曾经表示,中国特有的国情造就了两个不同货币基金的现象。作为国外投资人,王彪文希望看到的是政策方面的实际运作,能通过QFLP性质去投资国内的企业。


他认为选择GP有几个层次,一个就是由下而上,先看个别GP,再看团队。另一种是由上至下,看合伙人对投资环境的判断,以及投资机会大小等局势的判断,这两者要相辅相成。


在接受投资界专访时,他表示,单独从选择GP的角度来说,我们比较推崇以人为本,其实投资基金就像一个黑盒子,投资之后我们不会直接参与投资管理,所以对团队的判断是非常重要的。因此,我们在选择投资基金的时候,对基金的观察至少要一个周期。比如在中国大陆,我们其实在90年代末就开始关注了,我是99年加入雅登,我记得2000年的时候,适逢第一波VC热,98年金融危机开始的第一波,那个时候就开始关注中国的PE和VC行业,但是一直到2005年,才做了我们第一支基金投资,其间花了五六年的时间去了解投资环境和趋势。而且对中国中长期的基金投资趋势做一定的判断之后,接触了足够多的基金管理人,经过长期的关注和对比,05年才做了第一宗投资,投了鼎晖第二期成长基金。


另外,中国市场的VC/PE格局不断演变,除了关注现有的团队之外,我们更需要关注一些个人,一些比较杰出的投资者,就是在各个团队里面,谁也不知道。我们在两三年前,就开始关注这一些,因为在互联网时代,年纪人比较容易和新生代打成一片。


二、总计管理着超过700亿美元的资金


清科私募通显示,雅登投资目前管理资金规模270亿美元,磐石基金管理资金规模236亿美元,摩根凯瑞管理资金规模120亿美元,尚高资本管理资金规模80亿美元,四家机构总计管理着超过700亿美元的资金。


从“四大金刚”离开各自FOF基金后的发展轨迹也可以看到LP与GP之间去中间化的趋势。投资界独家获悉:黄永忠离开磐石基金后创立君同资本;张震离开摩根凯瑞后加入鼎晖投资主管现代物流投资,近期离开鼎晖筹备创业;谈庆离开尚高资本后创立辰德资本;王彪文仍在寻找创业方向。


不难看出,四人发展路径各不相同。除了加入GP主管投资外,以谈庆为代表的设立混合型基金也是未来LP管理人的一种新方向。这类基金通常会同时设立美元+人民币双基金模式,在投资方式上也相对灵活:直接投资项目或投资GP都可以。可以预见,未来的LP与GP之间的去中间化和复合化趋势将会更加明显。


本文素材来源:投资界、和讯创投,涉及姚博海、李梅、于天娥等作者;经第一路演·新三板资本圈编辑整理而成,感谢原作者的辛勤创作,向原作者致敬!新三板资本圈特别重视知识产权,上述引用的文章/片段内容已经征得投资界同意,若侵犯了您的著作权,请及时联系我们,必会给您一个满意的答复!




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