VC如何做投资判断及投资机会

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楼主 2019-12-02 16:55:10
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源:投资笔记谢晨星


人生有三大问题:我是谁,我从哪来,我向哪去。

VC有三大问题:我们是谁,我们投什么,我们怎么投。

Venture Capital风险投资源于美国,在中国始于IDG,至今20年整。从一线美元基金大规模进入中国,十年整。机构百余家,从业者千余人。

一、VC的意义是什么?

笔者认为有四个维度。

1、从金融属性,VC属于一级市场、早期、股权投资。

2、从企业角度,给初创企业提供了一种债权以外的股权融资渠道。这点对于非经营性的、难以通过债权融资的早期技术型公司的重要性更为突出。

3、从资产配置,为LP提供了一种可以博取较高收益的资产配置渠道。属于高风险资产,具有强波动性,最易受宏观经济大环境影响。

4、从社会价值,所有产业都有生命周期,VC是促进新技术快速产业化的催化剂,加速产业变革和发展进程。

二、VC如何做投资判断?

有人说VC做投资决策的复杂性堪比艺术。但笔者认为就本质上而言,抛开一家机构的内部制度,个体决策者如何做出投资判断最终取决于两点:感性体验,理性判断。

1、任何投资判断都会受到决策者本人成长经历、背景、偏好、体验的影响。如果对一个产品没有使用体验,或当决策者的生活环境与产品目标用户的生活环境相脱节时,就难以做出正确的判断。

如果投资社交,就要做社交达人,投资游戏,就要做骨灰玩家,投资互联网金融,就要做理财达人,投资智能硬件,就最好把智能硬件产品都买了玩一遍。这样你才能真正站在一个最终用户的角度思考问题,这一点与PM做产品相像。

2、理性判断,取决于决策者的经验和方法论的积累。

大约有四个核心指标:

1)团队,背景是否资深,搭配是否合理,是否有足够行业资源,是否具备管理大规模、高增速团队的能力。

2)市场,是否到达爆发点,存量、增量是否够大,互联网渗透率、市场集中度、市场化率是否会快速提升。

3)产品,漏斗模型中各项数据是否良性,是否比同类竞品有竞争力,用户体验是否做到极致,模式是否能够快速复制。

4)财务,GMV,ARPU,付费率,复购率等等,未来能否建立商业模式。

在不同投资阶段、不同投资偏好,各项指标的权重不同。

1)天使投资阶段,团队70%,市场、产品各有浮动,财务0。

2)A轮阶段,团队50%,市场、产品对半,财务较低。

3)成长期,团队权重持续下降,财务权重上升。

4)知易行难,关键是对无数因素叠加之后,投与不投一念之差的把握。

三、中国市场有哪些投资机会?

VC的投资机会从宏观上分为三种:技术变革,市场演进,政策红利。

1、技术变革。从桌面互联网到移动互联网,从data center到cloud computing,诞生了工具、社交、搜索、游戏、在线广告、智能硬件等领域,都属于技术驱动型机会,这点上全球市场共通,以硅谷为主导。

2、市场演进。核心逻辑是随着一个国家社会经济的发展,GDP和人均收入的增长,信息流、物流、资金流效率的提升,消费者的消费形态和消费行为发生变迁,对于商品质量、服务体验产生出更高的需求而衍生出的机会。如跨境电商,O2O,连锁服务业,出境旅游,影视文化消费,汽车后市场等。

3、政策红利。中国改革开放三十多年,大部分民营经济都经历了从政策上“严厉禁止”到“灰色寻租”再到“合规洗白”的过程。在这个过程中不断逐步释放出投资机会,无数企业家游走于政策刀刃之上。即使是技术驱动极强的智能手机行业,2011年在中国全面爆发的原因除了CPI暴涨对新兴产业的刺激,另一个隐性原因还在于对工信部、泰尔实验室关于行货手机预装wifi禁止入网政策的突破。就TMT领域来说,从已放开的在线支付、在线影视、汽车代驾、打车、互联网金融、互联网彩票,到尚待开放的在线教育、在线医疗等等,都属于政策驱动型机会,都离不开对于政策的理解判断。

放在时间轴来看,中国仅近三年就经历了移动互联网、手机游戏为代表的移动内容产业、互联网金融、O2O、汽车后市场等一波又一波的机会,在GDP继续保持中高速增长的宏观背景下,中国经济的未来仍蕴含有巨大的潜能,存在众多产业投资机会。

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