什么是 GP、LP、PE、VC、FOF?建议收藏

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楼主 2019-01-14 21:18:47
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普通合伙人(General Partner, GP)

泛指股权投资基金的管理机构或自然人,英文简称为GP。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。

大多数时候,GP, LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里,比如私募基金(PE,Private Equity),对冲基金(Hedge Fund),风险投资(Venture Capital)。

可以简单的理解为GP就是公司内部人员。话句话说,GP是那些进行投资决策以及公司内部管理的人。举个例子:现在投资公司A共有GP1, GP2, GP3, GP4四个普通合伙人,他们共同拥有投资公司A的100%股份。因此投资公司A整体的盈利,分红亏损等都和他们直接相关。

有限合伙人(Limited Partner, LP)

我们可以简单的理解为出资人。很多时候,一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。(大多数投资公司,旗下都会有很多个不同的项目)而投资公司的GP们并没有如此多的金钱或者他们为了分摊风险,因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人,他们有很多很多的现金,却没有好的投资方法。而放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎,LP就此诞生了。LP会在经过一连串手续以后,把自己的钱交由GP去打理,而GP们则会将LP的钱拿去投资项目,从中获取利润,双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你(LP)出钱,我(GP)出力”的情况。

GP与LP的区别:

(1)对企业债务的责任承担方面

根据《合伙企业法》的规定,有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。可以看出,普通合伙人对企业债务的承担范围要大于有限合伙人。

(2)与本企业交易方面

根据《合伙企业法》规定,除合伙协议另有约定或者经全体合伙人一致同意外,普通合伙人不得同本合伙企业进行交易。而有限合伙人可以同本有限合伙企业进行交易。因此,在关联交易方面,法律允许有限合伙人与本企业进行交易。

(3)在竞业禁止方面

根据规定,有限合伙人可以自营或者同他人合作经营与本有限合伙企业相竞争的业务;但是,合伙协议另有约定的除外。可以看出,法律允许有限合伙人从事与本企业相竞争的业务。

(4)在财产份额出质方面

根据《合伙企业法》规定,普通合伙人以其在合伙企业中的财产份额出质的,须经其他合伙人一致同意;未经其他合伙人一致同意,其行为无效,由此给善意第三人造成损失的,由行为人依法承担赔偿责任。而有限合伙人可以将其在有限合伙企业中的财产份额出质。

(5)在财产份额转让方面

根据规定,除合伙协议另有约定外,普通合伙人向合伙人以外的人转让其在合伙企业中的全部或者部分财产份额时,须经其他合伙人一致同意;而有限合伙人可以按照合伙协议的约定向合伙人以外的人转让其在有限合伙企业中的财产份额,但应当提前30日通知其他合伙人。可以看出,除合伙协议另有约定外,普通合伙人向合伙人以外的人转让财产份额时,须经其他合伙人"一致同意",而有限合伙人转让时,仅需要按照规定进行"通知"。

(6)在出资方面

根据《合伙企业法》规定,普通合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利出资,也可以用劳务出资;而有限合伙人不得以劳务出资。

VC和 PE

VC/风险投资,主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资的英文名称是“venture capital”,一般被专业人士简称为VC。风险投资是私人股权投资的一种形式。风险投资公司为一专业的投资公司,由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的,经由直接投资被投资公司股权的方式,提供资金给需要资金者。创投公司的资金大多用于投资新创事业或是未上市柜企业,并不以经营被投资公司为目的,仅是提供资金及专业上的知识与经验,以协助被投资公司获取更大的利润为目的,所以是一追求长期利润的高风险高报酬

私募股权投资(Private Equity,简称“PE”)

在中国通常称为私募股权投资,从投资方式角度看,依国外相关研究机构定义,是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。如:PE基金投资 

天使投资(Angel Investment)

天使投资选择的企业都会是一些非常早期的企业,他们甚至没有一个完整的产品,或者仅仅只有一个概念。(打个比方,一个人的毕业设计作品是一款让人保持清醒的眼镜,做工非常粗糙,完全不能进入市场销售。但他凭借这个概念以及这个原型品在美国获得了天使投资,并且目前正在该天使投资的深圳某孵化器工作室进行开发研究。)

而天使投资的投资额度往往也不会很大,一般都是在5-100万这个范围之内,换取的股份则是从10%-30%不等。单纯从数字上而言,美国和中国投资额度基本接近。大多数时候,这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。

此外,部分天使投资会给企业提供一些指导和帮助,甚至会给予一定人脉上的支持。

风险投资(Venture Capital, VC)

一般而言,当企业发展到一定阶段。比如说已经有个相对较为成熟的产品,或者是已经开始销售的时候,天使投资那100万的资金对于他们来说已经犹如毛毛雨一般,无足轻重了。因此,风险投资成了他们最佳的选择。一般而言,风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言,200万-1000万是个合理的数字,换取股份一般则是从10%~20%之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。

红杉资本可以算得上是VC里面最知名的一家公司之一了,后期创新工场在给自己企业追加投资的时候,也是在做类似于风险投资的业务。

私募基金(Private Equity, PE)

私募基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步,企业形成了一个较大的规模,产业规范了,为了迅速占领市场,获取更多的资源,他们需要大批量的资金,那么,这时候私募基金就出场了。大多数时候,5000万~数亿的资金都是私募基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20%。一般而言,这些被选择的公司,在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。

去年注资阿里巴巴集团16亿美金的银湖资本(Silver Lake)和曾经投资过的DIGital Sky Technology则是私募(尤其做科技类的)翘楚公司。而这16亿的资金也是历史上排名前几的一次注资了。

投资银行(Investment Banking)

他有一个我们常说的名字:投行。一般投行负责的都是帮助企业上市,从上市融资后获得的金钱中收取手续费。(常见的是8%,但不是固定价格)一般被投行选定的企业,只要不发生什么意外,都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去,但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。

高盛,摩根斯坦利以及过去的美林等等都属于知名的投行。此外很多知名的银行诸如花旗银行,摩根大通等旗下都有着相当出色的投行业务。

母基金 (Fund of Fund, FoF)

即基金中的基金。FoF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。

基金投资的项目非常广泛,常见的有股票,债券,期货,黄金这些广为人知的项目。而FoF呢,则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说,FoF一般是不会对我们常说的股票,债券,期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司(比如上面提到的Silver Lake, Digital Sky, 甚至可以再组合一个咱们国内的华夏基金。)

当然,也因为FoF的投资特殊性,所以它并不像一开始提到的LP那样,有600万最低投资额度的限制。FOF住美国的额度范围一般是20万美元到60万美元作为最低投资额度。锁定周期至少要有一年以上的时候。

上述所说较多的是国外FoF在私募领域的情况,FoF在国内还有两种形式。一种是公募基金的FoF,多见于券商专户产品和保险公司投连险产品,其核心理念是通过风格搭配,资产配置搭配实现超额收益,做的出名的有2008年前后的瑞泰人寿,以及泰康人寿,能够保证连续多年战胜基金行业平均水平,个别年份可以达到前1/4的水平。而因为对接的是投连险账户,有些账户规模是很大的,可以达到百亿级别,毕竟公募基金不像对冲基金一样规模比较小,因此投出去还是相对容易的。这种投资模式的优点是不用做股票层面的研究,而把主要精力放在对于基金经理风格和其投资理念的研究上,在一个基金风格各异的市场中,这种模式还是有一定价值的,并且可以提供给投资人多个选择,比较适合保险/年金类机构。但是缺点也很明显,首先,国内的公募基金风格趋同,想找出风格明显,特征独特的基金很难,而且基金经理的投资理念受到短期业绩压力影响过大,难以持续,比如我们曾经的组合中5只股票型基金在买入时都有着鲜明的风格特点,但一年不到的时间,持仓情况重合严重,随大流现象明显,但受限于投资账户的规定,我们最少持有5只基金,最后基金上他们业绩是差不多的,我们账户的表现也做不出超额收益。其次,这种FoF一直没有解决的就是双重收费问题,也就是说投资人事实上先要交基金端的费用,也要交保险端的费用,保险公司一直在探索政策上解决这个问题,但到目前为止好像还没有好办法。因此,这几年很多保险公司也开始放弃这种投资模式了。第二种严格意义上不算FoF了,但很多机构还是这么宣传,就是Fund of Trust或者Trust of Trust,也就是母信托。这种模式的出现是源自我国特殊的私募政策,大量的私募基金实际上是以信托的形式出现的,尤其是投资股票等二级市场的私募基金,在合伙人制企业还凤毛麟角的时代,这是最重要的募资方式,即使在现在,考虑到契约关系,募资难度等问题,信托仍然是这种私募基金的主要选择方式。这类FoT和前者类似,通过买入不同风格的私募基金,达到对冲风险和实现超额收益的目的。小编个人了解不是很多,有几家券商还在做,业绩据说还不错。而传统意义上的投资私募股权基金的FoF,国内做的大的有诺亚财富旗下的歌斐资产,渤海产业基金,国创母基金等

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别扯了,人家是有底线的喔


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