胡博予:一个真正的好VC,要认得出好项目,投得进去,帮得上忙

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楼主 2018-11-22 11:33:51
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题图:XVC创始合伙人 胡博予先生



熟悉胡博予的人都知道,在创办XVC之前,他有10年创业经历和7年风险投资的经验。17年前他参与创办了中国最大的信贷管理软件公司安硕信息(现已登陆创业板),创业10年后转行做了VC,曾任职于金沙江、摩根士丹利、DCM、蓝湖资本。入行以来,他投的项目虽然总量不多,却不乏明星项目,如广为人知的快手、美菜网、豌豆荚、优信拍、51talk等,他也藉此名声大噪。


2014年,胡博予以闪电般的速度募了一只新的基金——XVC,再次以创业者的心态开始了投资新征程。以下是他的精彩分享。


素材来源:猎云网、投资界、公开演讲



1

投资,是反人性的东西


进入正题前,我们先来做一个简单的思维小游戏。大家想象一下,假设我们所有人是一个投资委员会,我们正在讨论一个A轮的项目,项目团队做了大量的前期工作,给出了如下信息:


1)公司有10%的几率上市;


2)有30%的几率会被并购;


3)有60%的几率无法退出(全部亏损)。


项目团队做了很多工作,投资委员会相信他们的判断。看到风险后,可能有很多人觉得不应该投。如果是这样,我们正式地将项目否决掉了。


下面我请大家看几个全球最顶级的几个VC的数据,这几家VC是Google、Facebook、Uber等很多「超级鲸鱼」的早期投资人,给投资人创造了上千亿美元的回报,基本每一期基金都有几倍到几十倍的回报。


红杉在过去的20年时间大概投了600多个项目,中间有50个IPO(上市),大概有20%左右的被并购了,但是大部分项目均属于无法退出的亏损项目。


Accel所投的公司IPO有6%,并购占32%,还有62%没有退出。Benchmark,这也是一家非常牛X的投资公司,它的投资IPO占比10%,35%的并购,最大一部分55%也是没有退出。


我们刚才投票的这个公司,就是一个典型的顶级VC会投资的早期项目。但是为什么我们刚才的投票,大部分人都是否定的呢?


可能有些人已经发现我玩了个小花样。我给出的信息里面没有说明「假如成功了,回报是多少」。刚才没有人问我这个问题,而真实的场景中,投资委员会成员也常常会把这个重要信息忽略,大多数人只会用成功概率来做判断,但是不能把成功的「规模」考虑到公式里。


人的本能不擅长用概率的方法来思考问题。巨大的不确定性,会让你产生焦虑情绪,当不确定性超过一定的阈值之后,「这一笔投资的预期回报是多少」就变成一个很难的问题。这时候你的焦虑情绪就会把它用一个更简单的问题来替代:「这一笔投资有多大几率会盈利」。但是这两个问题的答案是不一样的。


2

不急切追求覆盖率或成功率


一群人来做决策,会更倾向于模仿本能,用直觉和情绪来做判断。人越多越这样。


而我并不会特别急切地追求覆盖率或成功率,更多的是喜欢追求具有巨大潜力、能在某一领域做的很大的项目。


给大家讲一个我投资美菜网的案例。美菜网是我创办XVC时投资的第一个项目。


美菜网业务很简单:餐厅老板前一天晚上在手机上下订单,美菜网第二天早上送到店里。


美菜当时规模是饭店联盟的一半,增长速度一样,不过我对团队的判断力很强。美菜的创始人刘传军和饭店联盟的创始人李德全,两个人都非常优秀,也同样都有农业的理想。


当时在两个公司里选,很纠结。那一周,我和分析师戴武俊,就没怎么好好睡觉。马不停蹄地访谈两个公司的客户、管理团队、供应商,在饭店联盟和美菜的仓库里待了两个通宵,早上还跟着车去配送。一周下来,搞得迷迷糊糊的。


两个公司的技术团队,都没有相关经验。饭店联盟的技术合伙人是个刚毕业没多久的小伙子,只有「类办公自动化系统」的经验。美菜的技术合伙人徐薛胤是个中科大少年班的小神童,但是当他告诉我他们的ERP系统用的数据库是mango DB的时候,我的内心冻结了30秒。


直到从缺觉带来的眩晕中恢复之后,我才想明白,刘传军的大规模团队领导能力,在他担任窝窝团副总裁期间被充分验证过。这是个稀缺的能力。这一点对于这场战争来说可能更关键。所以还是要投美菜。


可是投了之后还是担心啊。毕竟规模比人家小一倍。


所以趁着对手没钱赶紧追。好在传军内心淡定不怕烧钱,在三个月之后饭店联盟融到A轮的时候,美菜凭着我们200万美元的过桥贷款,他已经追平了规模,并融到了3000万美元的B轮。然后在接下来两三个月,以迅雷不及掩耳之势,开拓了15个城市。然后又过了两三个月,融了C轮一亿多美元,然后一骑绝尘甩开了竞争对手。在短短一年间美菜又迅速完成了累计超过十亿元的两轮融资,迈入「独角兽」的行列。


在投资领域的挑选上,我喜欢超级巨大的市场,比如美菜网,就所处在一个万亿级的市场,这样的市场一旦构建起自己的壁垒就会不断的成长,有可能会成为超级独角兽。


就像投资美莱一样,我对创业者始终保有这样的期望:


1. 判断力,团队CEO要爱思考、懂产品、懂用户,对方向和节奏有好的判断力。


2. 领导能力,能够找到好的合适的人,组织一只很强的队伍,能够打仗。


3. 勤奋,对于事情的做成有极强的渴望,肯于到一线体验,发现事情的本质。


在我看来,虽然口才、性格、背景也很重要,但并不是必要的条件,喜欢思考和研究才是关键。


3

不轻易承诺,但是一诺千金


将心比心,我觉得投资人和创业者是一个双向选择,面对优秀的创业者,投资人也会处于被选状态。


其实真正要做一个好VC,要做好的无非就是这么几点:你要看得见的好项目,认得出来,投的进去,帮得上忙。其实这几点里面大部分都是要依赖你的品牌和口碑的。


那我怎么做呢,首先第一点也是最重要的一点,叫做不轻易承诺、但是一诺千金,这个特别的重要,尤其是当你出了一个TermSheet,你让创业者签,他这个时候就会想,我要不要签你,如果你是一个好VC、你的人品还不错、你品牌还不错,他签的概率就会高很多,他就不一定会等别的VC的Term Sheet。那我也知道市场上有一些VC,他有这样的口碑,就是签了公司以后不Close,只要中间心情变了,觉得原来没有想清楚,他就想各种各样的理由去逃,这个对创业者的伤害是非常非常巨大的。


那创业者碰到这样的VC他就常常会不签,他等别人。所以,你真正做到一诺千金有这样口碑的时候,创业者就会毫不犹豫的把你签掉。我常常都是完成所有DD(尽调)之后,跟创业者约着晚上谈,聊到半夜,就把Term Sheet给签掉了,原因之一就是我一直坚持,不轻易承诺,但是一诺千金。


4

站在创业者的鞋子里替他思考问题


我发现这个VC行业有一群人他喜欢乱给建议,其实像我们做投资的,很难说你比创业者更懂他的生意,如果你比他懂就不应该投他,通常他在他所在的领域是最专业的,而且他的信息质量比你高,他在一线。这个时候其实你要做的真的就是相信他。


当然因为我自己是创业出身的,有时候也有很多关于运营的想法,有很多运营的建议,这个时候通常我会先忍住不说。等我真正能够帮到创业者的时候,比如可能我掌握他不掌握的信息,或者是我能够提供他没有的视角,帮助他想问题想清楚的时候我才会跟他讲。这个是第二点多看少说。


第三个我觉得做VC特别的重要,就是你要能够将心比心,就是站在创业者的鞋子里面替他思考问题,我觉得这几点做到了你就会有比较好的口碑。


良好的品牌也是可以让VC更高效的帮助创业者,这个也是一个自我实现的一个预言。良好的品牌可以做到哪些东西呢?


信任能降低交易成本,是高效执行的必要条件,一个好的VC的品牌可以帮助他投的企业提高他的融资效率,他要见下一轮投资人的时候,可能后期的投资人也会对这个企业产生更多的信任,他在招聘核心岗位的时候这个候选人可能也会因为他背后的这个VC的品牌而更相信这家企业,提高这个核心岗位的招聘的效率。


另外我觉得你要有好的口碑和品牌最重要的一点其实是信念和理想,我相信路遥知马力,日久见人心,长期的口碑来自于信念和理想,他们可以让选择变的不再艰难,也能在困难中给我们力量。

(文章转载自:投资界)


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