【华创通信束海峰团队】亿联网络中报:符合预期,三季度预期在55%+增速

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楼主 2020-01-16 12:56:34
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事件:公司实现营业收入684,725,480.61元,较上年同期增长58.27%,归属于上市公司股东的净利润305,094,317.52元,较上年同期增长63.97%。


我们的观点如下:

(1)业绩符合预期,单季度毛利率略为下滑

上半年公司收入增长58%,拉动公司收入增长的主要还是SIP电话终端,同期增长了57%,毛利率提升了0.56%;分区域来看,业务收入增长最快的是美洲和欧洲区域,分别同比增长了84%和43%,这主要得益于公司进入运营商的采购市场;

单季度Q2来看,收入增长了51%、净利润增长了46.66%,毛利率较去年同期相比下降了1个点,下滑的原因就是:主要是人民币汇率升值的影响,一方面,公司的产品以美元报价,人民币升值,变相价格降低了,这个就影响到了毛利率;另一方面我们预估大概有个2000万汇兑损失,这个就影响了净利;

(2)三季度业绩同比增长40%-60%

公司三季度业绩继续保持高速增长,预测 净利润为4.2-4.8亿,Q3单季度利润区间在1%-53%;我们预计三季度的公司主营业务继续将保持高速稳定增长,利润在中等偏上水平;

(3)公司产品性价比突出,不断加大研发投入,确保产业领先地位

公司在SIP统一通信终端市场保持较强竞争力,与客户长期保持良好的沟通与合作关系,拥有以渠道代理为基础,业务 覆盖全球106个国家的销售网络,销量稳步增长;2017年,公司在大客户业务上的策略 是,提升与现有客户的合作深度,通过满足客户业务深度需求来帮助客户成功,从而进一步提升现有客户的销售量及粘性; 进一步开拓新客户。上半年以上工作已经有序开展,销售量快速增长,在公司业务占比进一步提升;

VCS业务:推出了VCS新终端系列的旗舰机型VC800。作为VCS视讯终端的高端产品, VC800的推出意味着公司拥有了能够覆盖小、中、大型会议室的全系列VCS终端;终端产品的音视频性能、视频处理能力、 网络抗丢包能力进一步提升,奠定了公司在VCS终端的领先地位;

报告期内,公司员工增加到693人,研发人员占比进一步提升到50%以上。公司自成立以来就明确了以研发作为核心竞争力,长期坚持高研发投入的发展战略。经过多年的积累,逐步形成了包含 基础研究、产品开发、产品规划、技术服务在内的多层级的研发组织结构,可以同时满足不同层面的需求和规划。


投资建议:

我们看好SIP行业的未来成长,随着渗透率的不断提升,公司的市场份额不断提高,业绩高增长有望持续;我们预期2017、2018年的业绩为6.5亿、9亿,对应的PE为32x、23x;维持推荐评级


风险提示:

1、产品降价的风险

2、汇兑损失的风险

3、新技术替代的风险


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